サンエー化研 - 第117期（2026年3月期）中間決算説明会資料 ★★
icebreaker基本情報
- 会社コード: 42340
- 会社名: サンエー化研
- タイトル: 第117期（2026年3月期）中間決算説明会資料
- 発表日時: 2025年12月02日 14:00
- PDF URL: https://www.release.tdnet.info/inbs/140120251202513409.pdf
- YahooFinance: https://finance.yahoo.co.jp/quote/4234.T
第117期（2026年3月期）中間決算概要
連結貸借対照表（資産の部、負債・純資産の部）
（単位：百万円）
| 科目 | 2025年3月期末（第116期末） | 2026年3月期（第117期上期末） | 対前期増減額 | 対前期増減率 |
|---|---|---|---|---|
| 流動資産 | 22,559 | 22,272 | ▲286 | ▲1.3% |
| 現金預金 | 6,380 | 6,022 | ▲358 | ▲5.6% |
| 売上債権 | 10,980 | 11,126 | 146 | 1.3% |
| 棚卸資産 | 5,019 | 5,036 | 17 | 0.3% |
| その他 | 178 | 86 | ▲92 | ▲51.7% |
| 固定資産 | 15,250 | 16,397 | 1,146 | 7.5% |
| 有形固定資産 | 7,062 | 6,817 | ▲245 | ▲3.5% |
| 無形固定資産 | 792 | 723 | ▲68 | ▲8.6% |
| 投資その他の資産 | 7,395 | 8,855 | 1,459 | 19.7% |
| 資産合計 | 37,810 | 38,669 | 859 | 2.3% |
（単位：百万円）
| 科目 | 2025年3月期末（第116期末） | 2026年3月期（第117期上期末） | 対前期増減額 | 対前期増減率 |
|---|---|---|---|---|
| 流動負債 | 13,316 | 12,658 | ▲657 | ▲4.9% |
| 仕入債務 | 6,739 | 6,685 | ▲54 | ▲0.8% |
| 短期借入金 | 4,370 | 3,860 | ▲510 | ▲11.7% |
| その他 | 2,206 | 2,113 | ▲93 | ▲4.2% |
| 固定負債 | 3,475 | 3,731 | 255 | 7.4% |
| 長期借入金 | 847 | 720 | ▲127 | ▲15.0% |
| その他 | 2,628 | 3,011 | 382 | 14.6% |
| 負債合計 | 16,792 | 16,390 | ▲401 | ▲2.4% |
| 純資産 | 21,018 | 22,279 | 1,261 | 6.0% |
| 負債及び純資産合計 | 37,810 | 38,669 | 859 | 2.3% |
連結損益計算書
（単位：百万円）
| 科目 | 2025年3月期（第116期上期） | 2026年3月期（第117期上期） | 対前期増減額 | 対前期増減率 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 14,915 | 15,526 | 611 | 4.1% |
| 売上原価 | 13,168 | 13,450 | 281 | 2.1% |
| 売上総利益 | 1,747 | 2,076 | 329 | 18.8% |
| 販売費及び一般管理費 | 1,649 | 1,690 | 40 | 2.5% |
| 営業利益 | 97 | 385 | 288 | 296.9% |
| 営業外収益 | 127 | 149 | 21 | 17.1% |
| 営業外費用 | 68 | 36 | ▲31 | ▲46.3% |
| 経常利益 | 156 | 497 | 341 | 218.9% |
| 特別利益 | ー | ー | ー | ー |
| 特別損失 | 33 | ー | ▲33 | ▲100.0% |
| 税金等調整前中間純利益 | 122 | 497 | 374 | 305.0% |
| 税金費用他 | 15 | 114 | 98 | 620.0% |
| 親会社株主に帰属する中間純利益 | 107 | 383 | 276 | 258.3% |
営業利益の要因分解
各セグメントの概況
セグメント別業績内訳
（単位：百万円）
売上高（百万円）
15526
14915
第116期上期第117期上期
営業利益（百万円）
385
97
第116期上期第117期上期
| 科目／セグメント | 2025年3月期（第116期）上期 | 2026年3月期（第117期）上期 | 対前期増減額 | 対前期増減率 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 14,915 | 15,526 | 611 | 4.1% |
| 軽包装材料 | 6,521 | 6,407 | ▲114 | ▲1.8% |
| 産業資材 | 5,041 | 5,050 | 9 | 0.2% |
| 機能性材料 | 3,115 | 3,786 | 671 | 21.5% |
| その他 | 237 | 281 | 44 | 18.9% |
| 営業利益 | 97 | 385 | 288 | 296.9% |
| 軽包装材料 | 133 | 205 | 72 | 54.1% |
| 産業資材 | ▲99 | 117 | 216 | － |
| 機能性材料 | 59 | 14 | ▲44 | ▲74.8% |
| その他 | 4 | 47 | 43 | 1030.7% |
事業の内容及び概況（軽包装材料、産業資材、機能性材料）
軽包装材料
レンジ袋や易開封性フィルムなど、食品の調理・開封を便利にする包材を展開
市場環境
同業400-500社程度
汎用品は競争厳しい
SDGsを意識したニーズ高まる
猛暑による外出控えで、外出先での飲料需要が落ち込んだ結果清涼飲料用パウチの出荷が低調
食品価格高騰の影響を受け、電子レンジ対応食品包材「レンジDo!」の販売が伸び悩み
易開封フィルム「ポロソ」好調
上期概況 収益性・成長性
共働き・単身世帯・高齢化による時短ニーズの増加
レンジによる省エネ・GHG排出量削減効果への期待
産業資材
徹底した品質管理で顧客の信頼は厚い
市場環境
高齢化の進行で医療分野は成長期待
品質要求厳しく新規参入困難
市場は拡大傾向
上期概況 収益性・成長性
高い防湿性・透明性に優れたPCTFEフィルムを使用した、PTP用包装材『テクニフィルム』が新規採用され売上増
多様な製品展開で受注変動リスクに対応
独自製品の開発・拡販に注力
環境対応包材の引き合い堅調
プラボトルからパウチ化により使用プラスチック量の削減と、ゴミの減容化が進む
防災時にも使用されるエアー緩衝材が好調
消費者の買い控えが響き、詰替え用途は苦戦
受託生産が好調
環境対応製品として、基材に紙を使用した包材を順次上市
アルコール等従来の軟包装では対応できなかった「刺激の強い内容物」に耐性を持つ軟包装材料「プラピカ」の拡販期待
主に粘着テープ用基材をテープメーカーに販売
市場環境
海外製布テープ流入により減少 台風シーズンでも養生テープの需要が伸び悩んだ
海外製OPPテープとも一部競合
シノムラ化学工業子会社化によりシェアを拡大し、競争優位性向上
シノムラ化学工業とのシナジーを高め、設備活用・生産体制の最適化を図る
環境対応でラミレスタイプが増加 テープそのものの使用料も減少
市場環境もあまりよくなく、顧客である国内テープメーカーからの受注減少
テープメーカーの他、電子・化学・自動車関連等、ユーザーは多岐にわたる
市場環境
国内の需要減は底打ちも、消費の戻りが鈍い
円安により、剥離紙を使用するテープの輸出が引き続き好調
円安で海外向けのテープ需要が増加
スマートフォンやタブレット向けFPC（フレキシブルプリント基板）用工程紙の受注が好調
一般用途は競争激化
白物家電、自動車関連用途堅調
FPC用工程紙は、実績が評価され顧客からの信頼が高まっている
機能性材料
業界で最初に生産を開始したPO系の表面保護フィルムで、用途は多岐にわたる
市場環境
建材、金属加工は低調
光学用途が需要を支える
上期概況 収益性・成長性
サニテクト（粘着塗工タイプ）
PAC（共押しタイプ）
粘着力は弱いが、粘着塗工タイプ代替の引き合い増
物価高騰による、液晶テレビやスマートフォンなどの消費者の買い控えの影響あり
譲り受けた保護フィルム事業の受注が寄与
前期に譲り受けた保護フィルム事業を足掛かりにし、半導体等新たな市場へ進出する
溶剤を使用しない環境配慮型製品として強粘着タイプのPACに期待
PETフィルムを基材とし、光学分野など品質要求レベルの高い用途に使用される
市場環境
液晶テレビ市場は成熟化し価格競争が強まったため、当社としての重点領域からは外れている
フォルダブルタイプのスマートフォンは、在庫調整により低迷
光学関連用途は、VR等の新技術商品が価格の問題もあり、まだ市場に定着していない
上期概況 収益性・成長性
車載ディスプレイ拡大に伴い当社の特殊な保護フィルムの需要が増加
PFASフリー等環境対応型製品を求められてきている
車載用の新規採用が進んだ
第117期（2026年3月期）業績予想と今後の施策
通期業績予想
| 科目／セグメント | 2025年3月期（第116期） | 2026年3月期（第117期）（予想） | 対前期増減額 | 対前期増減率 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 29,430 | 30,600 | 1,169 | 4.0% |
| 軽包装材料 | 12,559 | 12,350 | ▲209 | ▲1.7% |
| 産業資材 | 10,169 | 10,210 | 40 | 0.4% |
| 機能性材料 | 6,141 | 7,540 | 1,398 | 22.8% |
| その他 | 558 | 500 | ▲58 | ▲10.5% |
| 営業利益 | ▲34 | 750 | 784 | ー |
| 経常利益 | 88 | 900 | 811 | 911.4% |
| 親会社株主に帰属する当期純利益 | 237 | 675 | 437 | 184.8% |
| 科目 | 2025年3月期（第116期） | 2026年3月期（第117期）（予定） | 備考 |
|---|---|---|---|
| 設備投資額 | 1,304 | 680 | 事業譲り受けに伴う設備改造、その他設備更新 |
| 減価償却費 | 751 | 820 | 116期の環境対策設備投資などにより増加 |
| 研究開発費 | 436 | 420 | 従来水準を維持 |
セグメント別業績予想、今後の施策（軽包装材料、産業資材、機能性材料）
設備投資及び研究開発費
参考情報
トピックス
基本情報
投資判断(AI生成)
投資評価: ★★☆☆
評価の理由は、第117期上期において売上高は微増（+4.1%）に留まったものの、営業利益が前年同期比で約3倍（+296.9%）に急増し、大幅な収益性改善を達成した点にあります。特に、機能性材料セグメントの売上高が21.5%増と大きく伸び、これが全体の利益を牽引しています。
しかし、この好調な利益成長は、セグメント間の極端な偏りと、過去の特殊要因からの反動による側面が強いと評価されます。
懸念点:
1. 売上成長の鈍化: 全体売上高の成長率は4.1%と低迷しており、特に主力である「軽包装材料」が前年同期比で1.8%減少し、通期予想でも減収を見込んでいます。これは、市場環境の厳しさ（猛暑による飲料需要低迷、食品価格高騰によるレンジ対応包材の伸び悩み）を反映しており、今後の持続的な成長に課題があることを示唆しています。
2. 機能性材料の収益性変動: 機能性材料セグメントは売上高は大きく伸びたものの、営業利益は前年同期比で74.8%減と大幅に悪化しています。これは、譲り受けた事業の収益性が安定していないか、あるいは一時的な要因で利益率が低下している可能性を示唆します。このセグメントの収益性の不安定さは、全体の利益構造の脆弱性につながります。
3. 産業資材の利益改善の質: 産業資材セグメントは、前年同期の赤字（-99百万円）から黒字（+117百万円）に転換しましたが、これはシノムラ化学工業子会社化によるシナジー効果や、特定の製品（PTP用包装材、防災用緩衝材）の好調によるものであり、持続的な競争優位性に基づいた成長とは断定できません。
ポジティブな点:
* 通期予想では、営業利益が大幅な黒字転換（前期の赤字から750百万円の黒字）を見込んでおり、上期の勢いが続けば達成可能と見られます。
* 機能性材料セグメントの売上高成長（+21.5%）は、車載ディスプレイや新規事業の進展を示唆しており、将来の成長ドライバーとなる可能性があります。
結論:
上期の利益改善は印象的ですが、売上成長の鈍化とセグメント間の収益性のばらつきが目立ちます。特に主力事業の停滞と、利益を牽引する機能性材料の収益性の不安定さが、投資評価を平均以下に留める要因です。
投資判断の根拠:
現状の財務実績は利益面で改善していますが、売上高の成長率が低く、利益の質にばらつきが見られます。通期予想は強気ですが、上期のセグメント別実績から、その達成には不確実性が伴います。現状の評価は「様子見」であり、売上成長の再加速と機能性材料の収益性安定化を確認する必要があります。
重要なポイント:
1. 主力事業である「軽包装材料」の売上減少と、その背景にある市場環境の厳しさ。
2. 「機能性材料」の売上高成長と、同時に発生した大幅な営業利益の減少（収益性の悪化）。
3. 「産業資材」の黒字転換が、子会社化による一時的な要因か、構造的な改善によるものかの不明瞭さ。
4. 通期予想の達成に向けた、下期以降の具体的な成長施策の不明確さ。
会社への質問(AI生成)
機能性材料セグメントの売上高が21.5%増加した一方で、営業利益が74.8%減少した主な要因は何でしょうか。譲り受けた事業の収益性悪化、あるいは製品ミックスの変化によるものか、詳細な説明を求めます。
主力事業である軽包装材料セグメントの売上が前年同期比で減少した背景について、猛暑や食品価格高騰の影響が一時的か構造的か、今後の回復見込みと、減収を補うための具体的な施策を教えてください。
通期予想では営業利益が大幅な黒字転換を見込んでいますが、上期実績では機能性材料の利益が大幅減益となっています。下期に利益を大幅に改善させる具体的な要因（コスト削減、高利益率製品の比率向上など）を教えてください。
売上倍増のための施策(AI生成)
| 施策名 | 成功率（％） | インパクト | 評価コメント |
|---|---|---|---|
| 機能性材料セグメントの収益性改善と高付加価値製品へのシフト | 70% | S | 機能性材料の売上成長を利益に転換させるため、高付加価値な車載向けや新規市場向け製品の生産比率を高める。特に車載ディスプレイ向け特殊保護フィルムの採用拡大に注力する。 |
| 産業資材セグメントにおける医療・環境対応製品のシェア拡大 | 65% | A | 医療分野の成長期待と環境対応包材の引き合い堅調を捉え、PTP用包装材『テクニフィルム』や紙基材包材の拡販を加速する。シノムラ化学工業とのシナジーを最大化し、生産効率向上と新規顧客開拓を進める。 |
| 軽包装材料セグメントにおける環境対応製品（紙基材、省エネ型）の市場投入と拡販 | 60% | A | 汎用品の競争激化と需要低迷に対応するため、SDGsニーズに応える紙基材包材や、省エネ効果のあるレンジ対応包材の改良・拡販を急ぐ。既存顧客へのクロスセルを強化する。 |
| 既存顧客向け製品の単価向上交渉と付加価値提案の強化 | 55% | B | 顧客との関係性を活用し、品質や機能性（例：易開封性、防湿性）を付加価値として価格転嫁を図る。特に新規採用された製品や、競合が少ない独自製品に焦点を当てる。 |
最優先戦略(AI生成)
最優先戦略：機能性材料セグメントの収益性改善と高付加価値製品へのシフト
現状分析から、企業の成長ドライバーは「機能性材料」セグメントにシフトしつつありますが、上期実績では売上高の急増に対して利益が大幅に減少しており、このセグメントの収益性が全体の業績を不安定にしています。売上を倍増させるためには、このセグメントの成長を利益に結びつけることが不可欠です。
最優先戦略として、機能性材料セグメントにおける高付加価値製品へのシフトを加速させます。具体的には、車載ディスプレイ向け特殊保護フィルムや、新規市場（半導体等）向けの製品開発・拡販にリソースを集中させます。
現状の課題:
機能性材料セグメントは、譲り受けた事業や光学用途の低迷、フォルダブルスマホ市場の在庫調整など、変動要因が多い状況です。また、粘着塗工タイプへの引き合い増加は、従来のPAC（共押しタイプ）からの代替であり、収益構造の変化を伴う可能性があります。
戦略の具体化:
1. 車載向け製品の深耕: 車載ディスプレイ市場の拡大は確実であり、当社の特殊な保護フィルムの新規採用が進んでいる点を最大限に活用します。PFASフリー等の環境対応製品を軸に、主要自動車部品メーカーへの採用拡大を目指します。
2. 新規市場への進出: 譲り受けた保護フィルム事業を足掛かりに、半導体関連市場への進出を加速させます。この市場は高い品質要求があり、価格競争が比較的少ないため、高収益化が期待できます。
3. 生産体制の最適化: 機能性材料セグメントの利益率改善のため、高付加価値製品の生産比率を高めるよう、生産ラインの最適化とリソース配分を見直します。
この戦略の成功率は70%と評価しましたが、これは、既存の技術力と市場の需要（車載向け）が合致しているためです。しかし、新規市場への進出には時間と追加投資が必要となる可能性があり、収益性の改善が下期に間に合うかが成功の鍵となります。このセグメントの収益性が安定すれば、全体の利益構造が改善し、持続的な成長軌道に乗ることが期待できます。
ITコンサルからの提案(AI生成)
提案された最優先戦略である「機能性材料セグメントの収益性改善と高付加価値製品へのシフト」をITの側面から支援します。マーケティング活動を除く、生産性向上、品質管理、および研究開発の効率化に焦点を当てます。
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製造実行システム（MES）の導入と最適化による生産効率向上:
- 目的: 機能性材料セグメントの生産ラインにおける稼働率向上とリードタイム短縮。
- 支援内容: 車載向けや半導体向けなどの高付加価値製品の生産計画と実績をリアルタイムで可視化するMESを導入します。特に、異なる製品（粘着塗工タイプ、共押しタイプなど）の切り替え（段取り替え）にかかる時間を特定し、生産スケジューリングを最適化します。
- 期待効果: 生産ラインのボトルネック解消と、高付加価値製品の供給能力向上。
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品質管理データ統合プラットフォームの構築:
- 目的: 車載や半導体といった高水準の品質要求を満たすためのトレーサビリティ確保と不良率低減。
- 支援内容: 各製造工程（特に譲り受けた事業や新規採用された製品ライン）で発生する品質データを一元管理するプラットフォームを構築します。AIを活用し、生産条件と品質データの相関分析を行い、不良発生の予兆検知や原因特定を迅速化します。
- 期待効果: 品質安定化による不良率の低減と、顧客からの信頼性向上。
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研究開発（R&D）データ管理基盤の整備:
- 目的: 新規市場（半導体等）への進出を加速するための研究開発効率化。
- 支援内容: 過去の研究データ、実験結果、材料特性データベースを統合し、検索・再利用可能なナレッジベースを構築します。特に、PFASフリー等の環境対応製品開発における材料シミュレーションと実験結果の連携を強化します。
- 期待効果: 新製品開発サイクルの短縮と、開発コストの最適化。
