ラクーンＨＤ - 2026年4月期第２四半期 決算説明資料 ★★
icebreaker基本情報
- 会社コード: 30310
- 会社名: ラクーンＨＤ
- タイトル: 2026年4月期第２四半期 決算説明資料
- 発表日時: 2025年11月28日 15:45
- PDF URL: https://www.release.tdnet.info/inbs/140120251128511545.pdf
- YahooFinance: https://finance.yahoo.co.jp/quote/3031.T
FY2026/4 Q2決算説明
2025.11.28
株式会社ラクーンホールディングス東証プライム市場：3031
エグゼクティブサマリ
アドバンテッジパ トナ ズ社との事業提携及び資金調達を決定
長期ビジョンである「BtoBネットワーク構想」の実現の加速化が目的
FY2026/4 Q2サマリ
| 項目 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期純利益 |
|---|---|---|---|---|
| 金額（百万円） | 3,134 | 574 | 519 | 322 |
| 前年同期比 (YoY) | +2.7% | -7.3% | -13.4% | +11.5% |
- 売上高はEC事業、フィナンシャル事業ともに概ね想定に近い水準で進捗
- （前期Q3から家賃保証事業が連結子会社から除外された影響でQ2までのYoYは低い水準での推移を想定）
- 営業利益はEC事業の1Qにおける海外送料の増加や、2Qにおける株主優待コストの計上など費用が増加した一方でフィナンシャル事業の売上原価率の低下が利益増加に貢献した結果、全体では想定に近い水準での進捗
アドバンテッジパートナーズ社との事業提携及び資金調達について
事業提携の目的
ラクーンBtoBネットワークの実現に向け、成長戦略の加速及び実行力を高めるためアドバンテッジパートナーズと事業提携のうえ、資金調達を実施
アドバンテッジパートナーズ上場企業成長支援プライベートソリューションズについて
国内のプライベート・エクイティ・ファンド（PEファンド）のパイオニアであるアドバンテッジパートナーズグループの中で、上場企業成長支援プライベート投資を担うチーム*。これまで多数の上場企業へのコンサルティング、成長支援実績を持つ。
※ 上場企業を対象に株式、転換社債、新株予約権等を通じて投資し、経営陣と一体となって企業価値向上に取り組むチーム
アドバンテッジパートナーズによる支援テーマ及び活動内容
| 支援テーマ | 活動内容 |
|---|---|
| M&Aによる事業領域の拡大 | M&A推進・PMI支援 |
| 資本業務提携や事業提携の加速による既存事業とのシナジー創出 | |
| EC事業の成長加速支援 | マーケティング活動および営業活動に係るKPI管理の強化 |
| 海外事業(SD export)の成長強化 | |
| フィナンシャル事業の成長加速支援 | マーケティング活動および営業活動に係るKPI管理の強化 |
| 大企業向け営業組織強化 | |
| 経営管理高度化支援 | 全社戦略（ポートフォリオ経営）の推進 |
| 中途人材採用支援 |
調達概要
| 項目 | 転換社債型新株予約権付社債（CB） | 新株予約権 |
|---|---|---|
| 発行日 | 2025年12月17日 | 2025年12月17日 |
| 調達予定額 | 20 億円 | 約30 億円 |
| 満期 | 5 年 | - |
| 転換・行使可能期間 | 2026年6月～2030年11月 | 2026年6月～2030年11月 |
| 転換・行使価額 | 645 円 | 645 円 |
| 利率 | 0 % | - |
| 割当先 | AAGS S8, L.P. | AAGS S8, L.P. |
| 資金使途 | ￭ M&A等による事業成長 ￭ 事業拡大に向けた広告宣伝費 ￭ 事業拡大に向けた人件費及び開発費 | ￭ M&A等による事業成長 ￭ 事業拡大に向けた広告宣伝費 ￭ 事業拡大に向けた人件費及び開発費 |
資金使途
| 具体的な使途 | 金額（百万円） | 支出予定時期 |
|---|---|---|
| M&A等による事業拡大 | 3,010 | ￭ EC事業・フィナンシャル事業の強化のためのM&A ￭ BtoBネットワーク参加企業の拡大のためのM&A |
| 事業拡大に向けた広告宣伝費及び販売促進費 | 1,500 | ￭ EC事業の成長加速に向けて、主に会員小売店の獲得のための広告・販促投資 ￭ フィナンシャル事業の成長加速に向けて、主に加盟企業の獲得のための広告投資 |
| 事業拡大に向けた人件費及び開発費 | 488 | ￭ 経営管理高度化に向けた管理部門強化及び事業強化のための人件費及び開発費 |
FY2026/４期 Q2決算
ポイント
売上高はEC事業、フィナンシャル事業ともに概ね想定に近い水準で進捗
営業利益はEC事業の1Qにおける海外送料の増加や、2Qにおける株主優待コストの計上など費用が増加した一方でフィナンシャル事業の売上原価率の低下が利益増加に貢献した結果、全体では想定に近い水準での進捗
売上高
3,134百万円（YoY +2.7%)
- 前期Q3から家賃保証事業が連結子会社から除外された影響でQ2までのYoYは低い水準での推移を想定
- 家賃保証事業売却の影響を除外した連結売上高はYoY＋9.8%
- フィナンシャル事業は、PaidのGMV成長が想定を下回ったが、テイクレートの上昇により売上高は想定に近い水準となった
- EC事業は国内は購入客単価のプラス転換と購入客数の順調な増加により想定を上回る成長となった。一方で海外においては購入客単価が増加したものの、購入客数の減少によりGMV成長はYoY＋6.0％と想定を下回る成長となった。
営業利益
574百万円（YoY －7.3%)
- Q2で今期からスタートの株主優待コスト（46百万円）の計上と海外送料増加が減益の主な理由
- フィナンシャル事業でのデフォルトの低下に伴い引当金の引当率を見直した結果、売上原価率は20.2％と低水準となり利益に貢献
- EC事業の海外送料が関税の影響で増加しYoYで増加（チューニングにより徐々に減少中）
FY2026/4期Q2連結業績
連結業績｜概要
家賃保証事業売却の影響（前期Q3より連結除外）により売上高はYoY＋2.7%、家賃保証事業除外の売上高はYoY＋9.8%
株主優待コスト(46百万円）を販売費及び一般管理費に計上した影響もあり、営業利益はYoY-7.3%
今期からスタートの株主優待コストを除外した営業利益はYoY＋0.1％
| 項目（単位：百万円） | FY2025/4期 Q2実績 | FY2026/4期 Q2実績 | YoY | 進捗率 | 業績予想（通期） |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 3,052 | 3,134 | 2.7% | 46.5% | 6,740 |
| EC事業 | 1,724 | 1,841 | 6.8% | - | - |
| フィナンシャル事業 | 1,328 | 1,293 | -2.6% | - | - |
| 売上総利益 | 2,459 | 2,601 | 5.8% | - | - |
| EC事業 | 1,334 | 1,466 | 9.9% | - | - |
| フィナンシャル事業 | 1,117 | 1,126 | 0.8% | - | - |
| 連結調整 | 7 | 8 | - | - | - |
| 営業利益 | 619 | 574 | -7.3% | 40.8% | 1,410 |
| EC事業 | 587 | 582 | -0.8% | - | - |
| フィナンシャル事業 | 375 | 402 | 7.2% | - | - |
| 連結調整 | -342 | -410 | - | - | - |
| 営業利益率 | 20.3% | 18.3% | -2.0pt | - | - |
| 経常利益 | 599 | 519 | -13.4% | 37.1% | 1,400 |
| 当期純利益 | 289 | 322 | 11.5% | 35.8% | 900 |
| 利益率 | 9.5% | 10.3% | 0.8pt | - | - |
連結業績｜概要（広告宣伝費・販促費除き）
広告宣伝費・販売促進費はYoY＋6.8%
家賃保証事業売却の影響（前期Q3より除外）により、広告宣伝費・販売促進費除きの営業利益はYoY-1.3%
さらに今期からスタートの株主優待コストも除外した営業利益はYoY＋3.0％
| 項目（単位：百万円） | FY2025/4期 Q2実績 | FY2026/4期 Q2実績 | YoY |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 3,052 | 3,134 | 2.7% |
| EC事業 | 1,724 | 1,841 | 6.8% |
| フィナンシャル事業 | 1,328 | 1,293 | -2.6% |
| 広告宣伝費・販売促進費 | 485 | 518 | 6.8% |
| EC事業 | 368 | 392 | 6.6% |
| フィナンシャル事業 | 115 | 125 | 8.5% |
| 営業利益（広告宣伝費・販売促進費除き） | 1,105 | 1,092 | -1.1% |
| EC事業 | 955 | 974 | 2.0% |
| フィナンシャル事業 | 490 | 527 | 7.5% |
| 営業利益率 | 36.2% | 34.9% | -1.3% |
連結業績｜グループGMV・URIHO保証残高推移
グループGMVは18,914百万円（YoY＋9.6%）、URIHO保証残高は70,078百万円（YoY＋21.0％）と順調に拡大
グループGMV推移
URIHO保証残高推移
（単位：百万円）
| 項目 | YoY ＋9.6% |
|---|---|
| SD国内(Paid以外) | ＋96% |
| SD海外 | |
| Paid（その他） |
| URIHO保証残高推移 | YoY ＋21.0% |
|---|---|
| 非サブスク | 70,078 |
| サブスク | 62,998 |
| 65,911 | |
| 57,369 57,927 60,397 | |
| 52,681 56,242, | |
| 47,276 50,586 , | |
| 43,933 , | |
| 40,249 | |
| 32,705 36,659 |
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
2023 2024 2025 2026
連結業績｜売上高推移（累計）
連結売上高は3,134百万円（YoY＋8.3%）、家賃保証事業除きの売上高はYoY＋9.8％
連結業績｜売上高推移（四半期）
連結売上高は1,575百万円（QoQ＋1.0%)、セグメント別の売上高はEC事業はQoQ－0.5％、フィナンシャル事業はQoQ＋3.2%
連結業績｜売上総利益推移（四半期）
Q2四半期ベースの売上総利益は1,328百万円(YoY＋7.4%、QoQ＋4.4%）
家賃保証事業売却の影響（前期Q3より除外）がある中でフィナンシャル事業の売上総利益はYoY＋3.3％、QoQ＋10.2％と、ともにプラス成長
家賃保証影響除きの売上総利益はYoY＋13.9％
連結業績｜費用（販売費及び一般管理費）構成推移（累計）
今期からスタートの株主優待コストの計上とEC事業の海外送料の増加の影響でその他経費はYoY＋28.2％に増加
人件費、広告宣伝費は一桁増となった結果、販売費及び一般管理費はYoY＋10.2％に
連結業績｜営業利益推移（累計）
EC事業の海外送料の増加とQ2の株主優待コストの計上が減益の要因
営業利益は574百万円（YoY－7.3%）、営業利益率は18.3%(YoY－2.0pt)
連結業績｜営業利益推移（四半期）
株主優待コストを販売費及び一般管理費に計上
Q2の営業利益は266百万円（QoQ－1.7%）、営業利益率は16.9%(QoQ－2.7pt)
セグメント別概要 EC事業
EC事業｜FY2026/4 Q2まとめ
| 項目 | セグメント売上高 | セグメント利益 |
|---|---|---|
| 金額 | 1,841 百万円 | 582 百万円 |
| YoY | ＋6.8％ | －0.8％ |
国内GMVは購入客単価、購入客数の伸びが順調で目標を超える水準となった。
海外GMVは低迷が続く占有率の高い香港等マイナス成長となる国がある一方で EU・オーストラリア圏は高い成長率で推移を継続。
関税の影響を受けているアメリカは購入客単価の伸びに牽引され成長を維持。
海外全体では目標未達となった。
費用面において、海外送料の増加がセグメント利益に影響。チューニングの効果により徐々に低下しており、引き続き細やかなチューニングを継続。
KPI
GMV 14,475百万円 YoY ＋8.6％
(FY2026/4通期目標YoY＋10.8％)
- 国内GMV 10,453[百万円] ＋9.7％ (FY2026/4通期目標YoY＋9.4％)
- 海外GMV 4,022[百万円] ＋6.0％ (FY2026/4通期目標YoY＋14.5％)
EC事業｜国内EC
購入客単価は料金プラン変更（FY2024/4Q2)後、初のプラス転換となりGMV成長を下支えした結果、国内GMV（四半期）はYoY＋9.4％と順調に成長
FY2026/4 Q2（四半期）結果
- オーガニック流入による会員の方がLTVが高い傾向があるため、SEO対策の強化中
- 広告宣伝費の増加を抑えながら、LTVの高い会員の増加を目指す
- SEO対策の強化＋各種施策により購入客単価は堅調な回復が継続しており、Q2でプラス転換となった
| KPI | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|
| 国内GMV | Q1: -15.5% | Q1: -15.5% |
| Q2: -8.7% | Q2: -8.7% | |
| Q3: -1.8％ | Q3: -1.8％ | |
| Q4: -8.5% | Q4: -8.5% | |
| Q1: -1.3% | Q1: -1.3% | |
| Q2: ＋0.2％ | Q2: ＋0.2％ | |
| 購入客数 | ||
| 購入客単価 | 160,062[円] YoY ＋0.2％ |
- 国内GMV 10,453[百万円] YoY ＋9.4％
- 購入客数 32,238店 YoY ＋9.2％
EC事業｜海外EC
関税の影響等により購入客数の減少している一方で、購入客単価は引き続き過去最高の更新を継続
購入客単価の増加（YoY＋14.6％）が、海外成長を牽引した結果海外ＧＭＶ（四半期）はYoY＋7.1%、QoQ＋3.7％に
EC事業｜スーパーデリバリー流通額(GMV)推移（四半期）
国内GMVの季節的変動要因の影響がある中、海外GMVは購入客単価の大幅な上昇が成長を牽引
全体のGMVはYoY＋8.8％、QoQ－0.8％に
EC事業｜購入客数と客単価（四半期）
購入客数は堅調な増加で推移、客単価はYoY＋2.3%とプラスへ転換
| 項目 | FY2026/4 Q2 | 変化 |
|---|---|---|
| 購入小売店数 | QoQ －0.6% | |
| 客単価 | QoQ －0.3% | |
| 購入小売店数 | YoY ＋6.3% | |
| 客単価 | YoY ＋2.3% |
EC事業｜購入客数推移（リピート購入客/初回購入客別）（四半期）
リピート購入者数は国内購入者の堅調な増加により、QoQ＋1.5％に
- FY2026/4 Q2 リピート購入者数 YoY ＋9.1%
- FY2026/4 Q2 初回購入者数 YoY －12.2%
- FY2026/4 Q2 リピート購入者 QoQ ＋1.5%
- FY2026/4 Q2 初回購入者数 QoQ －15.0%
EC事業｜購入客単価推移（四半期）
海外はアメリカのリピート顧客の客単価が上昇した要因で全体の客単価も引き上がり最高値の更新を継続
国内小売業の客単価はYoYはQ1に続き、Q2もプラス成長を継続
EC事業｜売上高推移（四半期）
システム利用料売上高はYoY＋9.4％堅調に推移、テイクレートは11.23％と緩やかな上昇を継続
（単位：百万円）
EC事業｜セグメント利益推移（四半期）
海外送料の増加の影響は徐々に低下しているがQ2でも続いていることで、セグメント利益は294百万円（YoY ＋2.2%、QoQ＋2.4％）、セグメント利益率は32.1％（YoY-1.5pt、QoQ＋0.9pt ）
セグメント別概要 フィナンシャル事業
フィナンシャル事業｜FY2025/4 Q2まとめ
家賃保証事業の連結子会社除外の影響を受けるQ2もセグメント売上高はマイナス成長となったが、セグメント利益はQ2会計期間で増加した結果、＋7.2％とプラス成長に
売上原価率は、最近の低いデフォルト状況を反映し引当金を見直した結果、売上原価率は20.2％と低水準となりセグメント利益の増益に貢献
フィナンシャル事業｜Paid取扱高推移（四半期）
外部取扱高は11,415百万円（YoY＋10.2%、QoQ＋4.0%）と二桁成長を継続
フィナンシャル事業｜URIHO保証残高推移（四半期）
保証残高は、サブスク型YoY＋24.9％、非サブスク型YoY＋10.2％とともに順調な積み上げ
URIHO全体の保証残高はYoY＋21.1%、QoQ＋6.3％
フィナンシャル事業｜四半期売上高推移（四半期）
Paid(YoY＋14.5％）、URIHO（YoY＋14.2％）と二桁成長を継続
家賃保証(前期Q3から連結除外）除きの売上高はYoY＋14.3%、QoQ＋3.2％と順調に推移
フィナンシャル事業｜売上原価率推移（四半期）
最近の低いデフォルト状況を反映し引当金を見直した結果、売上原価率は20.2％に低下
（単位：百万円）
- FY2026/4 Q2 YoY －3.4 pt
- FY2026/4 Q2 QoQ －5.7 pt
フィナンシャル事業｜セグメント利益推移（四半期）
セグメント利益は221百万円（YoY ＋15.1%、QoQ＋22.0％）、セグメント利益率は33.7％（YoY＋5.1pt、QoQ＋5.2pt ）
Appendix
Appendix｜四半期連結売上高推移
（単位：千円）
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| EC | 455,214 | 472,263 | 476,792 | 558,665 | 688,464 | 655,525 | 673,588 |
| フィナンシャル | 362,899 | 377,467 | 386,461 | 387,906 | 395,763 | 409,649 | 423,019 |
| 合計 | 818,113 | 849,730 | 863,254 | 946,571 | 1,084,227 | 1,065,175 | 1,096,607 |
Appendix｜四半期連結営業利益推移
（単位：千円）
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| EC | 186,422 | 201,232 | 203,865 | 267,602 | 333,001 | 283,910 | 258,746 |
| フィナンシャル | 73,979 | 75,589 | 46,154 | -8,196 | 119,745 | 149,092 | 156,609 |
| 調整 | -84,626 | -87,353 | -88,140 | -80,443 | -107,999 | -115,067 | -118,415 |
| 合計 | 175,775 | 189,468 | 161,878 | 178,963 | 344,748 | 317,936 | 296,940 |
Appendix｜キャッシュ・フロー
（単位：百万円）
| 項目 | 2026年4月期Q2 | 2025年4月期Q2 | 増減 |
|---|---|---|---|
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | 527 | 626 | -99 |
| 投資活動によるキャッシュ・フロー | -178 | -116 | -62 |
| フリーキャッシュ・フロー | 348 | 510 | -161 |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | -574 | -174 | -399 |
| 現金及び現金同等物の増減額 | -226 | 335 | -561 |
| 現金及び現金同等物の期末残高 | 4,104 | 4,948 | -844 |
Appendix｜EC事業スーパーデリバリー売上高推移
（単位：千円）
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| システム利用料売上 | 300,684 | 316,377 | 316,321 | 398,846 | 529,040 | 483,696 | 514,329 |
| 会員小売店向け売上 | 61,814 | 61,801 | 62,315 | 62,285 | 63,129 | 66,147 | 69,678 |
| 出展企業向け売上 | 90,066 | 91,213 | 95,092 | 94,418 | 92,962 | 102,087 | 85,787 |
| 合計 | 452,564 | 469,392 | 473,730 | 555,550 | 685,132 | 651,931 | 669,794 |
| 流通額 | 2,927,620 | 2,957,307 | 3,069,019 | 3,854,776 | 5,127,935 | 4,669,605 | 4,915,725 |
Appendix｜EC事業スーパーデリバリー購入者数と客単価
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| 購入者数(店舗） | 13,249 | 13,621 | 14,358 | 16,586 | 19,684 | 20,163 | 21,517 |
| 客単価（円） | 220,969 | 217,113 | 213,749 | 232,411 | 260,512 | 231,592 | 228,457 |
Appendix｜フィナンシャル事業サービス別売上高推移
（単位：千円）
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| Paid | 113,519 | 120,817 | 119,948 | 116,461 | 119,563 | 125,908 | 129,883 |
| URIHO | 148,983 | 154,368 | 161,997 | 172,438 | 171,857 | 171,727 | 178,205 |
| 家賃保証 | 100,397 | 102,281 | 104,515 | 99,006 | 104,342 | 112,013 | 114,930 |
| 合計 | 362,899 | 377,467 | 386,461 | 387,906 | 395,763 | 409,649 | 423,019 |
セグメント間の売上高を除外しております。
Appendix｜フィナンシャル事業Paid取扱高推移
（単位：千円）
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| 内部取引 | 1,670,517 | 1,737,978 | 1,713,416 | 1,802,943 | 2,408,086 | 2,242,342 | 2,271,979 |
| 外部取引 | 4,549,949 | 4,848,632 | 4,891,303 | 4,802,197 | 4,894,563 | 5,186,738 | 5,501,080 |
| 合計 | 6,220,467 | 6,586,611 | 6,604,719 | 6,605,141 | 7,302,650 | 7,429,081 | 7,773,059 |
Appendix｜フィナンシャル事業URIHO保証残高推移
（単位：千円）
| 項目 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1Q | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q | 2Q | 3Q | |
| サブスク型 | 5,507,915 | 5,997,040 | 6,587,784 | 7,853,489 | 8,667,930 | 9,014,900 | 9,979,000 |
| 非サブスク型 | 8,565,549 | 9,096,267 | 9,423,813 | 10,176,279 | 9,735,669 | 9,820,816 | 10,886,449 |
| 合計 | 14,073,465 | 15,093,308 | 16,011,597 | 18,029,768 | 18,403,599 | 18,835,716 | 20,865,449 |
投資判断(AI生成)
投資評価: ★★☆☆
評価の理由:
ラクーンホールディングスは、EC事業とフィナンシャル事業の二本柱で安定的な成長を続けており、特にフィナンシャル事業のURIHO保証残高はYoY+21.0%と力強く伸びています。家賃保証事業の連結除外後も、EC事業の国内GMVが堅調に推移し、フィナンシャル事業の売上原価率低下が利益率を押し上げています。
しかし、今回のQ2決算では、売上高YoY+2.7%（家賃保証事業除外後+9.8%）に対し、営業利益がYoY-7.3%と減益となりました。これは、株主優待コスト（46百万円）の計上と、EC事業の海外送料増加が主な要因です。特にEC事業の海外GMV成長率（YoY+6.0%）が通期目標（YoY+14.5%）を大きく下回っており、成長の鈍化が懸念されます。
また、アドバンテッジパートナーズとの資金調達（最大50億円規模）は、M&Aによる事業拡大や成長加速を目的としていますが、発行価格645円は直近株価（資料には記載なし、仮に現在の株価水準と比較して）に対して希薄化懸念が生じます。資金使途の多くがM&Aや広告宣伝費に充てられる計画であり、その実行力とシナジー創出が今後の成長の鍵となります。
全体として、事業基盤は堅固ですが、利益率の低下と海外事業の成長鈍化、そして大規模な資金調達に伴う希薄化リスクを考慮すると、現時点での評価は平均的（★3）よりもやや低い「★2」と評価します。
投資判断の根拠：保有
フィナンシャル事業の堅調な成長と、EC事業の国内GMVの回復基調は評価できます。また、アドバンテッジパートナーズからの支援は、M&Aを通じた成長加速の可能性を示唆しており、中長期的な成長ポテンシャルは維持されています。ただし、短期的な利益率の悪化と海外事業の不透明感から、積極的な買いは推奨せず、現状の保有を継続する判断とします。
重要なポイント：
1. フィナンシャル事業の収益性改善: デフォルト率低下による売上原価率の低下（20.2%）が利益率を押し上げており、これは持続可能な強みとなり得る。
2. EC事業の海外GMVの停滞: 海外GMV成長率が目標を大きく下回っており、海外事業の成長鈍化が全体の成長を抑制している。
3. 株主優待コストの発生: 今期から発生した株主優待コスト（46百万円）が営業利益を圧迫しており、費用構造の変化を注視する必要がある。
4. 大規模資金調達の実行力: アドバンテッジパートナーズとの提携によるM&Aや成長支援が、計画通り企業価値向上に繋がるかどうかが今後の焦点。
会社への質問(AI生成)
EC事業の海外GMV成長率が通期目標を大きく下回っている点について、具体的な国別の状況と、目標達成に向けた施策の進捗状況を教えてください。特に、関税影響が指摘されている米国市場での購入客単価上昇が、購入客数減少を補いきれていない要因を深掘りしたいです。
フィナンシャル事業の売上原価率が20.2%と低水準ですが、これはデフォルト率の低下による引当金見直しが主因と説明されています。この引当金水準の持続可能性について、過去のデフォルト率推移や現在の経済環境を踏まえ、今後の引当金水準の変動リスクと、それが利益に与える影響を具体的に教えてください。
アドバンテッジパートナーズからの資金調達（CBおよび新株予約権）は、発行価格645円で実施されます。この価格設定の妥当性について、直近の株価水準や市場環境をどのように評価し、希薄化懸念に対する経営陣の認識と対策を教えてください。（※資料に直近株価の記載がないため、この質問は意図的に隠されている可能性のある情報について確認するものです。）
売上倍増のための施策(AI生成)
| 施策名 | 成功率（％） | インパクト | 評価コメント |
|---|---|---|---|
| フィナンシャル事業のURIHO保証残高のサブスクリプション化加速 | 80% | S | URIHO保証残高のYoY+21.0%成長をサブスク型（YoY+24.9%）にシフトさせることで、収益の安定性とLTV向上を図る。非サブスク型からの転換を促すインセンティブ設計とシステム改修が鍵。 |
| EC事業の国内会員LTV向上とSEO強化による広告費効率化 | 75% | A | 国内GMVは回復傾向だが、広告費を抑えつつLTVの高い会員（オーガニック流入）を増やす施策は、利益率改善と持続的成長に直結する。SEO強化の具体的なKPIと進捗管理が重要。 |
| M&Aによるフィナンシャル事業の取扱高拡大とクロスセル強化 | 65% | A | アドバンテッジパートナーズの支援を活用し、既存のPaid/URIHO顧客基盤への新たな金融サービス導入や、M&Aによる事業領域拡大を図る。PMIの迅速な実行が成功要因。 |
| EC事業の海外GMV成長率の目標達成に向けた戦略的見直し | 50% | B | 海外GMVの目標未達が続くため、高成長地域（EU・豪州）へのリソース集中と、低迷地域（香港等）のテコ入れ策が必要。関税影響を吸収する価格戦略の再検討も必要。 |
最優先戦略(AI生成)
最優先戦略：フィナンシャル事業のURIHO保証残高のサブスクリプション化加速
ラクーンホールディングスの成長戦略において、フィナンシャル事業の安定的な収益基盤を確立し、売上倍増の柱とするためには、URIHO保証残高のサブスクリプション化を加速させることが最優先です。
現在のフィナンシャル事業は、保証残高がYoY+21.0%と力強く伸びていますが、その内訳を見ると、サブスク型（YoY+24.9%）が非サブスク型（YoY+10.2%）を上回る成長を見せています。しかし、売上原価率が低下した背景にはデフォルト率の低さがあり、これは景気動向に左右されやすいリスクを内包しています。サブスクリプションモデルへのシフトは、保証残高の積み上げをより安定的なストック収益に変え、将来のキャッシュフローの予測可能性を高めます。
この戦略の成功率は80%と評価しましたが、これはアドバンテッジパートナーズの支援テーマにも含まれる「KPI管理の強化」と「経営管理高度化」によって、転換率向上のための具体的な施策（例：非サブスクからの自動アップグレードインセンティブ、サブスクリプション限定機能の提供など）が迅速に実行されることを前提としています。
売上倍増のためには、単なるGMVの拡大だけでなく、収益構造の質的転換が不可欠です。フィナンシャル事業の利益率は既に高い水準にありますが、サブスク化による収益の安定化は、将来的な企業価値評価において非常にポジティブに評価されます。EC事業の海外成長の不確実性を考慮すると、この安定収益源の強化が最も確実性の高い売上倍増への道筋となります。
ITコンサルからの提案(AI生成)
ITコンサルタントによる支援提案
上記の最優先戦略である「フィナンシャル事業のURIHO保証残高のサブスクリプション化加速」をITの側面から支援し、売上倍増に貢献するための具体的な施策を提案します。
-
サブスクリプション転換率最適化のためのデータ分析基盤構築と予測モデル導入
- 目的: 非サブスク型顧客がサブスク型へ転換する要因を特定し、転換率を最大化するための施策をデータドリブンで実行する。
- 支援内容: 既存の顧客データ（利用頻度、保証利用履歴、契約期間など）を統合し、機械学習モデルを用いて「サブスク転換可能性スコア」を算出するシステムを構築します。これにより、営業・マーケティング部門はスコアの高い顧客層に優先的にアプローチできます。
- 期待効果: 転換施策のROI向上と、サブスクリプション収益の早期最大化。
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URIHOサブスクリプション契約管理・請求プロセスの自動化と統合
- 目的: サブスクリプション契約のライフサイクル管理（更新、アップグレード、ダウングレード、解約）に伴う管理コストを削減し、請求の正確性を向上させる。
- 支援内容: 既存の基幹システムと連携するサブスクリプション管理プラットフォームを導入し、契約情報の一元管理と自動請求・入金消込プロセスを構築します。特に、保証残高の変動に応じた請求額の自動計算ロジックを実装します。
- 期待効果: 管理部門の業務効率化（人件費削減）と、請求漏れ・遅延による機会損失の防止。
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保証残高変動シミュレーションとリスク管理ダッシュボードの高度化
- 目的: 景気変動やデフォルト率変動が保証残高と収益に与える影響をリアルタイムで可視化し、引当金設定の精度を高める。
- 支援内容: 保証残高データと外部経済指標を統合し、シナリオベースでの収益・リスクシミュレーション機能を持つダッシュボードを開発します。これにより、経営層は引当金水準の最適化判断を迅速に行えるようになります。
- 期待効果: 財務の健全性維持と、引当金見直しによる利益率の安定化。
